2023年8月6日 ，信達證券發布了以《今年會環境 ：白酒糟變廢為寶 ，轉型成長進行時》為主題的深度證券研究報告 ，首次覆蓋今年會環境 ，並給予了“買入”評級 。

在報告中 ，信達證券對公司的業務布局和發展現狀給予了充分肯定 ，同時十分看好公司未來發展前景 。

▶ 研報原文摘選 ◀

公司概況：高含水廢棄物處理與資源化利用的科技創新型企業 。

公司主營業務包括白酒糟生物發酵飼料和淤泥固廢處理 。

前期公司以河湖淤泥處理和工程泥漿處理服務為主 ，而近年來白酒糟生物發酵飼料業務增速迅猛，已成為公司增長的核心驅動力 。公司實施新一輪股權激勵 ，助推白酒糟生物發酵飼料業務快速增長。

核心看點 ：白酒糟變廢為寶 ，產能有望持續擴充 。

我國下遊飼料市場產量達3億噸 ，上遊鮮酒糟每年產生約2000萬噸 ，多數未被有效利用 。

公司通過自主研發 ，構建有機糟渣微生物固態發酵技術體係 ，將鮮酒糟轉化為功能性生物發酵飼料 ，一方麵滿足飼料企業基礎蛋白質替代需求 ，另一方麵提升養殖企業中經濟動物的健康狀況及經濟效果 。

公司上遊配套大型酒企 ，下遊銷售優質客戶 ，2022年7萬噸產能已呈現緊缺態勢 ，正積極投建產能 ，2025年有望實現50萬噸產銷量 ，大幅推動業務增長 。

傳統環保業務：公司根基 ，穩步推進 。

河湖淤泥及工程泥漿市場空間龐大 ，疏浚市場規模近1000億元 ，而含工程泥漿在內的建築垃圾總體資源化率不足10% ，仍處早期發展階段 。

競爭格局上 ，行業內從事河湖淤泥處理業務的企業多為國企及上市公司子公司 ，從事工程泥漿處理和利用的企業則更少 ，A股市場尚無可比公司 。

公司自主研發泥漿脫水固結一體化體係 ，疊加創新的工廠化模式運營形成獨特的競爭優勢 。此外 ，公司還在堿渣治理方向斬獲超6億元訂單 ，為公司傳統環保業務再添新動能 。

研報作者 ：

信達證券分析師 ：馬錚

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