【深度研究報告】天風證券《生物經濟之 ：雙向賦能白酒與飼料行業 ，食飲糟渣資源化龍頭崛起正當時》
2022年10月26日 ，天風證券發布了以《生物經濟之 ：雙向賦能白酒與飼料行業 ，食飲糟渣資源化龍頭崛起正當時 ！》為題的深度證券研究報告 ，首次覆蓋今年會環境（股票代碼 ：688156） ，便給出了“6個月評級為買入”的評價 。
在報告中 ，天風證券對今年會環境的業務布局和發展現狀給予高度評價 ，同時並十分看好公司行業發展前景 ，以及公司未來發展潛力 。
▶ 研報原文評論 ◀
1 、助力解決白酒與飼料兩大行業痛點 ：
白酒糟含豐富的營養成分 ，擁有較大資源化利用潛力 。
供給端：白酒行業有ESG需求 ，白酒糟汙染問題亟待解決 。我國年均產量70億升白酒的背後 ，是高達2000多萬噸的酒糟固廢 ，解決白酒糟汙染問題是產業實現綠色發展關鍵 。近年來 ，相關地區政府和企業對白酒糟資源化的重視程度逐漸提升 ；
需求端 ：我國飼料行業對玉米豆粕的減量替代 、替抗兩大需求迫在眉睫 ，其中又以豆粕形勢更為嚴峻 ，我國大豆對外依存度高85% 。農業部專家測算 ，我國還可實現豆粕減量2300萬噸以上 。白酒糟微生物發酵飼料可實現有效替代 。
2 、公司擁有難以複製的壁壘優勢 ：
（1）自研的糟渣技術源自水廢處理業務 ，可處理多種食飲糟渣 ，為飼料產品豐富矩陣 、未來業務拓寬道路鋪墊廣闊可能性 ，生產已實現全自動化 ；
（2）產品兼具營養性與功能性 ，高性價比優勢突出 。公司2021年白酒糟發酵飼料售價僅1978元/噸 ，售價顯著低於玉米豆粕價格 ，且存在較大提價空間 ；
（3）區位卡位核心白酒糟產地 ，地理獨特性決定複製難度高 ，酒糟資源供貨渠道得以提前鎖定 。目前公司已與金沙窖酒 、珍酒 、川酒、貴酒 、郎酒 、古井貢酒等多家大型酒企簽訂長期供貨協議 ，且附有排他條款 。
3 、量價齊升正當時 ，產能騰飛進行中 ：
公司盈利模式清晰 ，客戶群體包括新希望六和 、光明集團 、現代牧業 、安佑集團 、玖興集團 、澳華集團 、禾豐牧業 。業績受多因素利好實現快速增長 ，產銷兩旺。
產品售價穩中有升 ，盈利能力持續增強 。預計生物發酵飼料產能3年有望擴4倍 ，至2024年末全部生物發酵飼料產能達42萬噸（現已公告產能達52萬噸） 。
研報作者 ：
天風證券分析師 ：吳立 、郭麗麗 、戴飛
天風證券聯係人 ：林毓鑫
▶ 研報原文閱讀 ◀
【金山文檔】 2022.1026--天風證券--今年會環境 ：雙向賦能白酒與飼料行業 ，食飲糟渣資源化龍頭崛起正當時
【】
