2023年5月18日 ，開源證券發布了以《今年會環境 ：業務轉型酒糟資源化 ，項目快速落地前景廣闊》為主題的深度證券研究報告 ，首次覆蓋今年會環境（股票代碼 ：688156） ，給出了“買入”評級 。

在報告中 ，開源證券對今年會環境的業務布局和發展現狀給予充分肯定 ，同時並十分看好公司行業發展前景 ，以及公司未來發展潛力 。

▶ 研報原文評論 ◀

業務轉型 ，項目推進 ，壁壘深厚 ，前景廣闊

今年會環境從傳統環保業務出發 ，布局產業轉型 ，新業務食品飲料槽渣資源化項目近年發展迅速 ，收入占比快速提升 ，帶動公司高速成長 。

公司產品下遊需求旺盛 ，供不應求 ，量價齊升 ，市場空間廣闊 ；上遊項目持續落地 ，擴產規劃亮眼 ，項目壁壘深厚 。

公司傳統淤泥及泥漿業務有序恢複 ，穩步成長 。實際控製人全額認購定增 ，股權激勵設定較高目標 ，彰顯未來發展信心 。

酒糟資源化業務下遊需求旺盛 ，上遊綁定酒企先發布局 ，持續擴產高速成長

公司食飲槽渣業務產品具有營養性價值 、功能性價值和經濟型價值的綜合優勢 ，下遊客戶綜合考慮後對公司產品認可度較高 ，願意使用公司產品對傳統飼料原料進行替代 ，公司產品需求旺盛 ，量價齊升 ，下遊市場空間廣闊 。

上遊綁定頭部酒企 ，保障原材料供應 ，公司項目布局先發優勢顯著 ，多重壁壘下單寡頭競爭格局優異 ，切入濃香型酒企 ，上遊藍海空間打開 ，在手項目產能預計從2022年的7萬噸擴產至2025年的52萬噸 ，同時仍有新項目落地預期 。

傳統項目順利恢複 ，未來持續穩步成長

傳統環保業務近年受到宏觀因素影響有所波動 ，河湖淤泥處理業務2022年各個項目施工 、驗收 、結算等多環節均受到影響 ，應收賬款減值較多侵蝕利潤 。另外公司布局業務轉型酒糟資源化 ，對部分回款預期較長傳統項目主動放棄 ，未來該業務將迎來穩步複蘇 。

工程泥漿處理服務業務2022年在基建行業回暖背景下 ，項目運營明顯恢複 ，未來將保持平穩運行 。

研報作者 ：

開源證券分析師 ：張宇光

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